美媒16日引述多名知情人士指出，全球科技巨頭亞馬遜（Amazon）正與人工智能領軍企業OpenAI進行深入磋商，計劃推動一項總額高達100億美元（約合778億港元）的戰略投資與合作。據悉，合作核心內容之一，是OpenAI將大規模採購亞馬遜自主研發的人工智能芯片。目前談判仍處初期階段，最終條款可能存在變數。華爾街分析師對此發出警告，指出美國科技巨頭在人工智能領域的投資日益呈現「內部循環」現象，此舉正催生市場泡沫，巨額資本投入恐面臨無法獲得相應回報的風險。

多家美國媒體於16日進一步披露，亞馬遜考慮對OpenAI進行至少100億美元的股權投資。這項潛在交易的一項關鍵技術合作條款，是OpenAI將在其模型訓練與推理運算中，廣泛採用亞馬遜旗下雲計算部門AWS專為AI工作負載設計的Trainium訓練芯片與Inferentia推理芯片。值得關注的是，正值OpenAI為其備受矚目的首次公開募股（IPO）鋪路之際，若亞馬遜此輪投資成行，有望將OpenAI的估值推高至超過5000億美元大關。然而，雙方對話尚在初步接觸期，一切尚未定案。

談判始於去年十月 合作涵蓋電商與算力

據了解，亞馬遜與OpenAI之間的初步談判始於2024年10月前後。彼時，OpenAI剛剛完成關鍵的企業架構重組，正式解除了與其主要投資者微軟（Microsoft）之間的部分排他性合作限制，從而獲得了更大的靈活性以籌集新資金並與其他雲服務供應商結盟。就在上個月，OpenAI已宣布一項為期七年、總值高達380億美元的基礎設施投資計劃，將租用亞馬遜AWS雲平台的龐大計算資源，以獲取數十萬顆當前最先進的英偉達（NVIDIA）GPU，用於其下一代大規模語言模型的訓練工作。

除了芯片與雲服務，雙方亦探討了在電子商務領域的合作可能性。OpenAI有意向亞馬遜銷售其面向企業客戶的「ChatGPT Enterprise」版本。不過，此項軟體銷售交易是否會與亞馬遜電商平台的深度整合掛鉤，目前尚不明確。OpenAI進軍網購市場的意圖早已顯現，今年9月，該公司便為美國用戶推出了「即時結賬」功能，允許用戶直接在ChatGPT的對話界面內完成商品購買。

行業觀察家指出，若這項價值百億美元的合作最終達成，將顯著增強亞馬遜在競爭白熱化的人工智能競賽中的話語權與影響力，並使其自研AI芯片能直接與英偉達的主導產品展開競爭。在當前的硅谷AI格局中，亞馬遜被視為相對後進者，而英偉達則憑藉其GPU長期把持着AI訓練所需的尖端芯片市場。亞馬遜自2015年佈局AI芯片研發，於2018年推出第一代Inferentia芯片，並在本月初發布了最新一代Trainium芯片。該公司宣稱，其自研芯片在執行AI模型所需的密集型計算時，可比英偉達GPU更具成本與能效優勢。

「內部循環」融資模式引發市場深切憂慮

對OpenAI而言，來自亞馬遜的巨額資金注入將有助於其履行向多家雲服務供應商作出的長期算力採購承諾。僅在過去數月內，OpenAI已先後宣布與甲骨文（Oracle）、英偉達等科技公司簽署了總價值超過1.4萬億美元的算力合約。在未來數年，OpenAI必須依賴持續的融資及其業務收入來支付這筆天文數字的帳單。目前，OpenAI通過多輪股權融資已籌集超過450億美元，但其資金需求依然龐大。雖然有估計認為該公司年收入將在2025年底達到200億美元，但其虧損額度同時也在持續擴大，令分析師與投資者擔憂其如何長久支撐每年高達數千億美元的資本性支出。

市場分析進一步指出，OpenAI所簽署的許多巨額合同，其資金來源本質上是一種「內部循環」融資——即採購芯片和雲服務的資金，最初便來自於供應商自身的投資。這種模式在某種程度上創造了「虛假需求」，使得OpenAI能夠獲得驚人的帳面收入和市場估值，但其真實且獨立的盈利能力和可持續商業模式，遠未經過市場充分驗證。華爾街分析師警告，此類交易結構存在人為制造市場泡沫的顯著風險。一旦這個封閉循環中的任何一環停止注入新資金或開始要求實際回報，可能引發連鎖性的債務與估值危機。

與此同時，人工智能技術的實際盈利前景至今仍不明朗，愈來愈多投資者開始質疑，當前海量的資本投入最終能否轉化為預期的經濟回報。研究與諮詢公司Forrester Research於第二季度進行的一項調查顯示，僅有15%的受訪企業高管認為人工智能技術有效提升了公司的利潤率。另一家頂級諮詢公司波士頓顧問公司（BCG）的研究亦發現，在今年5月至7月中旬期間受訪的1250名企業高管中，只有區區5%的人認為AI為其業務帶來了廣泛的價值。

透視美國AI投資的「內部循環」生態

當前美國人工智能投資領域出現了一個引人注目的模式：大型科技公司向頂尖AI初創公司投入巨額資金，而作為投資協議的一部分，這些AI公司則承諾將大規模採購投資方的核心產品或服務（尤其是雲計算資源和專用芯片）。這形成了一個「投資─採購」的閉環。投資方的資金最終以「營業收入」的形式回流至自身的雲服務或芯片部門，這筆收入不僅能支撐其財務報表與股價敘事，更為其進行下一輪類似投資提供了資金與理由，從而不斷強化這一循環。

業內其他顯著案例如下：

亞馬遜─Anthropic： 亞馬遜自2023年起已向AI公司Anthropic投資約80億美元，成為其最大股東之一。作為回報，Anthropic承諾大量使用亞馬遜的AWS雲服務及其自研AI芯片來訓練其Claude模型。

谷歌─Anthropic： 作為Anthropic的第二大投資方，谷歌已投入約30億美元，並計劃追加投資。雙方於今年10月宣布簽署價值數百億美元的雲協議，Anthropic將使用多達100萬個谷歌自研的張量處理單元（TPU）。

微軟─Anthropic： 為在頂尖AI公司中廣泛布局，微軟亦向Anthropic投資了高達50億美元，換取該公司對其Azure雲服務的採購承諾。

微軟─OpenAI： 截至目前，微軟已向OpenAI累計投資超過130億美元，而OpenAI則是微軟Azure雲平台AI算力服務的最大客戶之一。

英偉達─OpenAI： 英偉達於今年9月宣布，計劃向OpenAI進行一輪規模驚人、可能高達1000億美元的投資。根據協議，OpenAI將把大部分所得資金用於向英偉達購買數百萬顆GPU，以建設其AI數據中心集群。