2025年最後一個「超級央行周」於上周正式落幕。此前因美國政府停擺而延期公布的月度非農就業報告與通脹數據，已陸續公佈。市場分析認為，這批滯後出爐的關鍵經濟指標，將成為影響2026年美聯儲利率決策節奏的重要依據。

商務部研究院研究員周密分析指出，11月美國就業數據相比10月呈現改善跡象，此變化可能與特朗普政府調整關稅政策、下調部分進口商品關稅有關。然而，他同時強調，附加關稅所導致的成本上升對物價的傳導影響尚未完全顯現。此外，年末聖誕季與感恩節假期帶來的季節性僱傭波動，使得當前的就業數據難以全面、準確地反映美國制造業的實際復甦狀況與就業健康度。

著名經濟學家宋清輝表示，10月份的非農數據初值雖略超市場預期，但其後遭到斷崖式下修，這一修正過程揭示了此前政府停擺對美國私營部門的實際打擊深度超出預期。他認為，就業市場持續降溫正在削弱消費者的薪資增長動能，當前美國經濟實則處於一種「虛弱的平衡」狀態。

關於2026年美聯儲啟動降息的可能性，哈佛大學訪問學者、金融專家胡定核分析稱，目前市場共識普遍認可2026年具備一定的政策寬鬆空間。但他提醒，自2024年開啟的降息週期已步入後半段，這意味著未來無論是政策的操作空間，還是降息的幅度，都正在逐漸收窄。

周密進一步提到，近期就業與通脹指標若持續表現疲軟，將使降息的可能性不斷增加。此外，美國總統特朗普預計將任命一位支持寬鬆貨幣政策的人士擔任新一屆美聯儲主席，此人事佈局將進一步強化市場對降息趨勢的預期。

談及美聯儲主席人選更迭可能帶來的影響，胡定核指出，主席變動主要影響市場的短期預期與美聯儲的對外溝通風格，但很難從根本上逆轉由經濟數據主導的降息大方向。他補充說，不同的主席在對通脹風險的容忍度、以及應對金融市場波動的策略上可能存在顯著差異，這或將引發階段性的市場動盪與預期調整。

2026年美國的內外經濟政策走向備受全球關注。宋清輝預期，受國內失業率壓力及潛在法律挑戰等因素影響，2026年美國實際生效的關稅稅率可能存在約2%的下調空間。關稅工具將更多地扮演「政治籌碼」的角色，而非純粹的貿易重稅，這可能導致全球貿易摩擦出現階段性、策略性的緩和，標誌著特朗普政府的相關政策或從「極限施壓」逐步轉向為「選舉維穩」服務。

周密也表示，執政黨為爭取選民支持，可能在選舉年加大經濟刺激力度。同時，不能排除其通過推出更為鷹派的貿易政策，試圖將國內經濟問題向外部轉移的可能性。

上周，全球主要央行亦動作頻頻：日本央行如期宣布加息，歐洲央行則維持利率不變，英國央行意外實施降息。針對這種政策分化現象，宋清輝警示，全球央行缺乏協同的政策步伐，可能會將全球經濟推入一個局部的收縮期。這種分化格局也可能加劇國際資本的無序流動，使部分新興經濟體再度面臨資本外流與匯率波動的壓力。