美國總統特朗普近日發表「不想要停火」的言論，進一步加劇市場對地緣政治風險的恐慌情緒。截至上周五收盤，標普500指數、納斯達克綜合指數及道瓊斯工業平均指數分別下跌1.51%、2.01%和0.96%。總結全周，三大指數分別累計下跌1.9%、2.07%及2.11%，均錄得連續第四周下滑。有華爾街交易員分析指出，美國與以色列及伊朗之間的衝突未見平息跡象，疊加市場對再通脹的預期升溫，投資者正重新評估美聯儲的貨幣政策立場。在金融條件趨緊的環境下，標普500指數正面臨由「可控回調」轉向「全面修正」的潛在風險。分析認為，目前美國經濟基本面尚未出現明顯惡化，就業與消費等關鍵指標仍具韌性，將繼續為美股提供一定支撐。然而，中東局勢持續演變，進一步加劇市場的不確定性，預計美股短期內將呈現「高位震盪、結構分化」的格局，建議投資者布局防禦性板塊以應對潛在風險。

回顧過去一周，美股科技股表現普遍疲弱，貴金屬與礦業股則受到美元走強及美國高利率環境的壓制，而能源股逆市錄得升幅，醫療保健與日常消費類股份表現相對穩健。從盤面表現看，美股科技七巨頭（Mag 7）指數上周累計下跌2.57%。其中，特斯拉、英偉達、微軟、Meta、亞馬遜、蘋果及谷歌A類股分別累跌5.94%、4.19%、3.46%、3.18%、1.11%、0.85%和0.42%，反映市場對人工智能（AI）相關主題的投資情緒仍然趨於審慎。同周，存儲芯片股走勢強勁，西部數據、閃迪及希捷科技全周分別累計上漲7.64%、7.27%和7.17%；美光科技雖累計下跌0.76%，但盤中曾創下歷史新高。

美股尚未進入「系統性熊市」

「投資者正逐步從高估值的增長型股份，轉向防禦性資產及現金類工具。」內地經濟學家宋清輝向本報表示，地緣政治風險升溫拖累美股連續四周下跌，投資者正從「情緒性拋售」轉向「理性定價」的階段。他指出，一方面，中東局勢緊張推高油價及通脹預期，對美股估值構成壓力；另一方面，美國經濟基本面未見明顯轉差，就業與消費數據仍具韌性，為市場提供一定支撐。他認為，美股目前尚未進入「系統性熊市」，市場正處於為不確定性定價的階段，核心關注點已從「增長預期」切換至「風險溢價」。

衝突擾動「石油美元」循環

宋清輝進一步分析，美國與以色列及伊朗之間的衝突正擾動「石油美元」的循環機制，部分原本回流至美國資本市場的資金被截留或轉向避險資產，導致市場流動性邊際收緊。與此同時，高油價所引發的通脹預期，壓制了美聯儲的降息空間，金融條件短期內難以顯著寬鬆。此外，規模約1.8萬億美元的私募信貸市場若出現違約或流動性危機，可能進一步放大信用風險，形成「流動性收縮與信用收縮」的雙重壓力。他表示：「上述衝擊雖然不會立即引發系統性危機，但將顯著加劇美股市場的波動性，並對中小企業及高負債板塊構成持續壓力。」

瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）提醒投資者，在地緣局勢緊張及市場波動加劇之際，市場參與者往往傾向於「觀望」或「離場」，但從歷史經驗來看，保持多元化投資組合並作長期持有，或是更為優勝的策略。該行舉例指，若於1989年以100美元投資標普500指數並持有至2026年1月末，有關資產將增值至3,617美元。

瑞銀CIO團隊補充，市場波動並不可怕。數據顯示，自1981年以來，標普500指數年線僅有10年錄得下跌，平均最大回撤幅度約為14%，而股票市場在經歷劇烈波動後大多表現良好。此外，自1990年以來，當美股VIX波動指數升至「27.5至30」區間時，標普500指數在隨後12個月的平均回報率約為11.5%；當VIX升至「35至40」區間時，回報率更可達22.1%，兩者均高於其他時期約10%的平均回報水平。

「市場開始憂慮本輪『AI吞噬』的衝擊，會否引發美國新一輪金融危機。」申萬宏源研究資產配置首席分析師金倩婧觀察到，年初以來，在「AI吞噬」的擔憂下，去年末表現相對強勢的美股金融股開始出現補跌。一方面，以美國運通為代表的信用卡中介服務商跌幅最早且最大，銀行股則因信貸環境惡化蔓延的壓力而加速走軟。以高盛、貝萊德等為代表的資本市場相關股份，在脆弱的股票及信用債市場環境中亦加速補跌。她認為，「金融股下跌很大程度上反映了市場對其未來估值的擔憂。」

地緣危機未明 忌急於抄底

外電引述高盛One-Delta交易台主管Rich Privorotsky的觀點指出，在地緣政治危機期間，過早押注市場底部可能得不償失，投資者應避免急於抄底。參照俄烏衝突期間的市場規律，「停火消息公布後的翌日，往往是逢高減持的良機，而非追漲入市的窗口。」