瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）團隊最新分析指出，在聯儲局主席鮑威爾的現有任期內，尚餘兩次議息會議。儘管當局於1月會議決定暫停降息，但該團隊強調，這並不意味著本輪貨幣政策寬鬆周期已經終結。然而，瑞銀在同步發布的「2026年美國經濟展望」報告中發出警示，指聯儲局當前正面臨來自白宮與司法部的雙重巨大壓力。為捍衛央行最重要的貨幣政策獨立性聲譽，鮑威爾可能會作出「反直覺」的政策決定，即推遲市場認為必要的降息行動，以避免任何被外界解讀為向政治壓力屈服的觀感。

未來兩次會議不減息概率高 市場預期趨謹慎

記者梳理議息日程發現，今年上半年，聯邦公開市場委員會（FOMC）將分別於3月19日及4月30日舉行貨幣政策會議。根據全球廣泛關注的芝商所（CME）「美聯儲觀察」（FedWatch Tool）最新利率期貨數據顯示，市場對提前降息的預期已大幅降溫。具體而言，交易員預測「3月會議降息25個基點」的概率僅為13.5%，而「維持利率不變」的概率則高達86.5%；至於4月會議，「降息25個基點」的概率為24.1%，「按兵不動」的概率為74%。此外，市場認為上半年累計降息50個基點的概率更是低至2%，反映投資者對利率路徑的看法轉趨保守。

瑞銀：降息雖遲但到 關鍵觸發因素浮現

展望後市，瑞銀CIO團隊維持其核心觀點，認為美聯儲在本年內仍有望啟動降息，最可能先降息1次。然而，團隊明確指出，自1月議息會議釋放偏鷹信號後，首次降息的時點被推遲至今年夏季的風險正在顯著上升。團隊分析，促成當局最終採取行動的催化劑，可能需要滿足多項條件，包括：美國勞動力市場出現明顯走弱跡象、由關稅政策所引發的通脹壓力基本消退，以及剔除關稅影響後的內在核心通脹趨勢持續向2%的目標邁進。

減稅政策成經濟變數 或增強通脹黏性

除貨幣政策外，財政政策亦成為干擾聯儲局決策的關鍵變數。申萬宏源證券全球首席經濟學家趙偉分析指出，上半年美國的「減稅脈衝」效應可能顯著提振國內經濟。他解釋，本輪針對居民的減稅效果預計將在第二季度以「退稅」形式集中落地，退稅總額預計較往年增加約30%，達到4,120億美元，人均退稅規模可能增加700至1,000美元。考慮到美國居民的邊際消費傾向約為46%，這筆額外收入料將迅速轉化為消費支出，從而推升GDP增長，同時也可能增強通脹的黏性。趙偉預期，在經濟增長加速、就業市場企穩及通脹可能摸頂的背景下，美聯儲上半年按兵不動的可能性較高。隨着下半年「去通脹」進程再度啟動，降息窗口才會重新打開，全年或僅有1至2次降息。

高盛：降息進入「暫停期」 年內或僅行「常態化」調整

無獨有偶，國際投行高盛的觀點與前述分析部分呼應。該行固定收益與流動性解決方案全球聯席主管海赫（Kay Haigh）在其報告中指出，面對持續強勁的經濟活動數據與穩定的勞動力市場跡象，聯儲局已無迫切需要進行預先性的「保險式降息」。這意味著利率政策可能進入一個較長的「暫停期」。報告預期，隨著通脹步伐進一步放緩，降息行動或於今年晚些時候重啟，但性質將轉變為「常態化」調整，屆時可能僅進行2次幅度溫和的降息。此觀點進一步強化了市場對聯儲局「不急於行動、且降息幅度有限」的共識。